美国资本市场
| Nasdaq – Initial Listing Guide | 纳斯达克 – 首次上市指南 |
| January 2026 | 2026年1月 |
纳斯达克市场层级 ◊ Nasdaq Market Tiers
纳斯达克股票市场分为3个不同的层级：纳斯达克全球精选市场®、纳斯达克全球市场®、纳斯达克资本市场®。申请人必须满足特定的财务、流动性、及公司治理要求才能获准在其中某个市场层级上市。如下列表格所示，纳斯达克全球精选市场对首次上市的财务和流动性要求比纳斯达克全球市场更为严格，同样地，纳斯达克全球市场的首次上市要求比纳斯达克资本市场更为严格。纳斯达克所有市场层级对公司治理的要求相同。
务须注意的是，即使某家公司的证券符合所有的首次上市标准，纳斯达克仍可能在必要时拒绝其首次上市或附加额外的条件，以保护投资者和公众的利益。
首次上市要求概述 ◊ Overview of Initial Listing Requirements
下列图表概述公司在纳斯达克上市普通股或普通股等价物时必须满足的标准。请注意，如下文所述，寻求通过直接上市方式挂牌上市的公司可能需要满足更高的价格、上市证券市值、非限制性公众持股市值的要求。主要在限制性市场*管辖区域开展业务的公司还须满足如下所述的额外上市标准。
如需更详细地了解我们的上市要求，包括其它类别证券的上市要求，请参阅我们的上市规则并查看我们的全面周详的常见问题列表。
* 不允许美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）对审计纳斯达克上市公司的会计师事务所进行检查的司法管辖区属于限制性市场。某家公司的业务会被视为主要是在限制性市场开展，如果：（ i ）公司的账簿和记录位于该司法管辖区；（ ii ）至少50%的公司资产位于该司法管辖区；或者（ iii ）至少50%的公司收入来自该司法管辖区。
纳斯达克全球精选市场：财务要求
公司（包括通过直接上市方式挂牌上市的公司）必须满足以下四套财务标准中至少一套的全部要求、以及下页中的相关流动性要求。这些要求适用于上市某家运营中公司的主要类别证券。有关封闭式基金、结构性产品、债务证券、次级类别证券的具体要求，可参见我们的“上市规则”。
| 财务要求 | 标准-1: 利 润 |
标准-2: 资本化现金流 |
标准-3: 资本化收入 |
标准-4: 权益性资产 |
| 上市规则 | 5315(e) 和 5315(f)(3)(A) | 5315(e) 和 5315(f)(3)(B) | 5315(e) 和 5315(f)(3)(C) | 5315(e) 和 5315(f)(3)(D) |
| 税前收益 (所得税前的 持续经营收入) |
前3个财年累计≥$1,100万美元 并且 前3个财年中每年≥$0 并且 最近2个财年中每年≥$220万美元 |
— | — | — |
| 现金流 | — | 前3个财年累计≥$2,750万美元 并且 前3个财年中每年≥$0 |
— | — |
| 资本市值 | — | 前12个月平均 ≥$5.5亿美元 |
前12个月平均 ≥$8.5亿美元 |
$1.6亿美元 |
| 收 入 | — | 上个财年≥ $1.1亿美元 |
上个财年≥ $9,000万美元 |
— |
| 总资产 | — | — | — | $8,000万美元 |
| 股东权益 | — | — | — | $5,500万美元 |
| 上市开盘价 | $4美元 | $4美元 | $4美元 | $4美元 |
纳斯达克全球精选市场：流动性要求
| 流动性要求* | 首次公开募股及分拆公司 | 直接上市并融资或者再融资公司：当前交易中普通股或等价物 | 直接上市 | 附属公司 | 上市规则 |
| 非限制性整手 大宗持股人** |
450名 | 450名 | 450名 | 450名 | 5315(f)(1) |
| 或者 | 或者 | 或者 | 或者 | 或者 | |
| 股东总数 | 2,200名 | 2,200名 | 2,200名 | 2,200名 | |
| 或者 | 或者 | 或者 | 或者 | ||
| 股东总数 | 550名 | 550名 | 550名 | ||
| 并且 | 并且 | 并且 | 并且 | ||
| 过去12个月的 平均月交易量 |
$110万美元 | $110万美元 | $110万美元 | ||
| 非限制性公众 持有股份 |
125万股 | 125万股 | 125万股 | 125万股 | 5315(e)(2) |
| 非限制性公众 持有股份的市值 |
$1.1亿美元 | $1.1亿美元 | |||
| 或者 | 或者 | 或者 | |||
| 非限制性公众 持有股份的市值 |
$4,500万美元 | $1亿美元 | $1亿美元 | $4,500万美元 | 5315(f)(2) |
| 并且 | 并且 | 并且 | |||
| 股东权益 | $1.1亿美元 | $1.1亿美元 | |||
| 独立第三方 估值*** |
— | — | 公众持有股份的市值达$2.5亿美元 | — | IM-5315-1 |
* 公司还必须有4家注册且活跃的做市商，除非满足下页中纳斯达克全球市场关于收入标准或权益标准的要求，在那种情况下，必须有3家注册且活跃的做市商。
** 因任何原因受到转售限制的证券均不得计入公众持有股份、公众持有股份的市值、整手大宗持股人的计算。此外，最低要求的整手大宗持股人中的至少一半必须各自持有价值至少为$2,500美元的非限制性证券。
*** 如果公司的证券近期在私募市场持续交易，那么纳斯达克将把价格、资本市值、非限制性公众持有股份的市值归结于该公司，其数值等于后续两者中的较小者：(i) 基于独立第三方估值可计算出的价值，以及 (ii) 基于私募市场最新交易价格可计算出的价值。提供估值的那方必须具有丰富的经验和可证实的能力。
除上述要求外，如果截至申请日证券已在美国场外柜台市场上交易，那么该证券在上市前的30个交易日内，其日均交易量必须至少达到2,000股（美国存托凭证(ADR)可计入标的证券在一级市场的交易量），且该30个交易日的一半以上有交易发生，除非该证券是因至少$400万美元的确定包销公开发行而在交易所上市。
主要在限制性市场开展业务的公司进行首次公开发行时，必须在美国的确定包销公开发行中向公众持有人发行最低额度的证券，以后续两者中的较低者为准：(i) 将为公司带来至少$2,500万美元的总收益，或者 (ii) 将占到公司发行后上市证券市值的至少25%。与主要在限制性市场开展业务的某个实体进行业务合并的公司，非限制性公众持有股份的最低市值在业务合并后必须达到后续两者中的较小者：(i) $2,500万美元，或者 (ii) 业务合并后实体的上市证券市值的25%。
Above contents are translated from / 以上内容译自
https://listingcenter.nasdaq.com/assets/initialguide.pdf
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